今日為新年首次準備金繳款日，據各大行最新存款余額計算，此次從銀行體系抽走資金量約在3300億元至3600億元。對於資金面的短期影響，已從近兩日銀行間市場回購利率全線飆漲中得到了體現，漲幅最大的7天利率，昨日走高達128個基點。

某國有大行人民幣資金管理處人士告訴記者，“我們行缺口大約在500億左右。”盡管他使用了“缺口”一詞，但按照慣例，國有大行擁有數百億臨時頭寸存量并非難事。事實上，本次宣布“提準”的前兩日，資金價格仍幾乎全線下跌。

不過，從上周五開始，連續9天“報復性”下挫的資金價格終於扭轉方向。先是21天、1個月等跨春節資金價格大幅上漲，接下來，隔夜回購利率漲幅逐步加大。數據顯示，昨日該期限利率大漲67個基點，前一日僅為7.6個基點。

對此，華北某城商行計劃財務部負責人向記者表示，如果僅僅是因為準備金繳款這樣的階段性因素使大行資金趨緊，那麼最晚在農歷春節之后流動性還會返回偏寬松狀態。她表示，近兩日借錢明顯困難，直接原因就是大行不僅不出錢，反而在“爭奪”本已不足的資金，拆入需求大增。

“以前都有大約一周的準備期，這次只有3個工作日，連隔夜頭寸也受到影響了”，提及如何籌款，上述計劃財務部人士表示。隨后，記者查閱了去年以來歷次宣布“提準”到繳款日的時間間隔，這一次的確最短。去年幾次繳款，大多有5個工作日的準備時間。

大行緣何成為了資金需求方？據貨幣交易員透露，除了繳款及春節備付因素外，宏觀政策趨緊預期以及未來公開市場到期量遞減等，或許是背后更深層次的原因。據央行統計數據，今年公開市場到期釋放量是明顯的“前高后低”，四個季度分別是16300億、8190億、4090億和2050億元左右。

此外，由於央行17日晚間公告稱暫停本周所有央票操作，如果這一趨勢在利差倒掛問題沒有得到解決之前延續，那么之后月份的滾動到期資金勢必缺席，資金面緊張或將進一步加劇。大行正是出於這一擔心，拆出資金意愿不斷減弱。

據悉，昨日銀行間市場的資金拆出方，主要是基金、券商以及農商行等。交易員還向記者透露，連資本充足率偏低的外資行，昨日也在拆出資金。他表示，畢竟回購利率整體推高后，短期收益仍比較可觀。“相對於國有行而言，外資行的市場化程度、激勵機制及賺取差價的能力，還是要出色一些。”該交易員認為。

上海某貨幣中介人士還透露，直到昨日收盤，大行依舊在四處借錢，資金缺口較大。

讀內地房企利用高息民間借貸與市場對賭，一如看著香港不動產發展史的重演。內地出現開發商行業，是在二十年前「住房改革」以後的事，所以其市場發展階段，約是本港地產的二十世紀七十年代：這是行業的肇始時期，市場頓時出現數以千計的地產商。幾乎所有人都缺少經驗，所以只好「各師各法」。但在混亂中也有共同特點，那就是求存活，避免被淘汰。這也說明目前內地有中小型房企肯以年化利率百分之五十借錢。原因很簡單：此時不拿地，等於被淘汰。

但可悲的是，在房地產肇始期，大批開發商被淘汰是必然的事。上世紀六、七十年代香港如是，今天的中國也如是。首先是，市場容納不下數千地產商：餅太小，分餅者太多。五十年前香港如是，現在內地亦如是。例如上海，待開發的土地給四千家開發商均分的話，每家都得餓死！

但誰死誰活也有市場邏輯，並不靠抽籤。第一階段的「各師各法」，絕大多數辦法證明不是辦法。如何證明？在淘汰賽中證明：二十世紀六十年代有三次危機（銀行倒閉潮及兩次暴動），七十年代有兩次（股災和石油危機），數千家地產商在此接踵而來的危機中消失。於是行業就進入第二階段所謂「自然選擇期」：生存下來的公司必有其優勝之特色，如我缺乏這些優點，趕快學習，並化為本公司的行為模式（學名叫企業文化）。

香港地產發展商總結出競爭秘技有三：一是以便宜的價格補充土儲；二是加強管理資產負債表的能力；三是學習捕捉樓市周期的知識。第一和第三點似藝術多於科學，所以能做的只有第二點，也即是力圖降低公司的負債比率，尤其是避高息債務應如避蛇蠍。

英超球星近年屢被轟貪婪腐化，《星期日泰晤士報》昨披露，英超球星避稅招數五花八門，曼聯球星朗尼等人透過成立公司收取肖像權費用，然後再向公司「借錢」，令所交稅款可以低至僅佔收入2％，省卻大筆稅款。英國稅務局已就此展開調查。

入息稅50％ 開公司後僅須付2％

報道指出，曼聯球星朗尼過去兩年省卻60萬鎊稅款，曼城球星巴里則省下13.5萬鎊稅款。英國稅率高，不少球會跟球員簽約時都會準備兩份合約，除了直接向球員支薪，還有肖像權費用，肖像權費用通常支付給球星名下的公關公司，令該筆收入只需支付28％的企業稅。車路士球星艾殊利高爾、曼聯前鋒奧雲、阿仙奴球星禾確特及英格蘭門將占士等55名球星，名下都有公關公司處理肖像權收入。自英國去年4月將入息稅率由40％提高至50％後，更多球星成立公關公司，包括紐卡素的卡路爾、曼聯的費查及阿仙奴的韋舒亞。

公關公司收入只需支付28％的企業稅，較入息稅50％低。英國稅局近年一直就肖像權收入跟球會及球星周旋，但球星現在利用漏洞，向名下公司「借錢」，變相增加收入之餘又不用支付巨額入息稅。對球星來說，由公司提供的貸款，被當作「福利」，不當入息計算，這意味球星所要支付的稅率低至2％，遠較原來的50％低。朗尼現時周薪為20萬鎊，但過去兩年卻從公司「借」160萬鎊。若該筆貸款以入息計算，他將要多付59.7萬鎊。

有顧問建議關閉公司可零稅款

球星的會計顧問透露，自從50％入息稅率生效後，愈來愈多球星向旗下公司「借錢」。一名會計顧問解釋，若球員想從公司拿10萬鎊，通過借錢的方式，他只需支付2000鎊稅款。一些稅務顧問建議球員，在50％高稅率廢除前繼續借錢；有些顧問更盤算，球星甚至最終可以不用交稅，因為他們可以令公關公司「倒閉」，或遷拆至外地避稅。

除了稅局追究，歐洲足協要求球會明年前增加財政透明度，亦可能令球會受壓。歐洲足協發言人說﹕「我們的焦點雖不在稅務問題，但若肖像權費用被當著薪酬，那就可能是另一問題。」

農曆年關將屆，財政困窘的嘉義縣政府，面對年終獎金、退休金等給付，短絀五十餘億元，根本無力籌措，可說一個頭兩個大，只能向中央求援，另外，十八鄉鎮市公所除大埔與阿里山鄉公所不缺錢，其餘鄉鎮市也合計請求支援五億七千餘萬元。

屬農業縣的嘉義縣，自有財源比率偏低，財政調度捉襟見肘已成為常態，截至九十九年十二月十六日止，稅課收入及一般性補助款共計僅一百卅二億餘元，根本就不夠支應基本人事費及其他支出、以及中央配合款，縣庫已透支逾卅七億元。

財稅局長簡世明表示，嘉義縣財政缺口嚴重，只好一再向中央借錢週轉，但是受到全球性景氣不佳衝擊，造成地方稅收短徵，中央分配款也減少，縣庫資金調度愈來愈窘困，連舉債額度都已經達公共債務法規定上限，已無舉債空間，面對農曆春節資金需求，更是一籌莫展。

簡世明指出，縣府年關需求預估達五十二億七千餘萬元，其中，員工薪津、年終獎金等人事費就占了廿四億元，應付退休、撫卹及月退休金約七億八千萬元，這些都欠不得的，另外，各項經費及工程款等其他支出約十三億元，債務還本八億元，而預估一月各項收入僅約一億八千餘萬元，短差高達五十億九千餘萬元，若中央不伸援手，形同年前就要倒閉。

縣府雖然窮哈哈，但還不曾欠過員工薪水；而大多數鄉鎮市公所財政則更慘，常常發生無法如期發放員工薪資的窘境，甚至一欠兩、三個月，因而年關除了阿里山、大埔鄉不用借錢外，其餘鄉鎮市公所都已經向縣府求援，總金額五億七千餘萬元，也就是嘉縣總共要向行政院主計處請求調度的金額高達五十六億六千餘萬元。