歐洲的債務危機牽連全球，從每一次違約在即，每一次救助紓緩，投資市場好淡逆轉，清楚揭示兩者關連。在中國，金融體系外債務風險，與金融體系內的前景的關連，成為市場的關注，當中民間借貸已被指為「中國式次按」，而溫州有風險晴雨表之稱，因為從中可窺測民間借貸的安危。全球風險看歐洲之際，中國危機睇溫州，就是由局部看全局的必然，內銀股慘跌正與溫州事發有關。

溫州民間借貸最活躍，也最先集中出事，九十餘家企業老闆走佬逃債，涉及資金近二百億元，跳樓自殺事件也發生了。事態嚴重，迫使政府為打救困境披甲上陣，維繫償債有序。繼地方政府挺身出面之後，國家領導人也率部馳援，標誌着中央的介入。以救局部拿出方法去保全局，就是中央介入的目的。

遲了！其實中央早在上半年，已關注銀行表外營運、影子銀行問題，民間借貸的風險已暴露於中央眼皮底下，月來內地專家、外資投行已議論沸揚，但內地政府停留在調研上未有行動，由地方到中央，何以非要等走佬、跳樓事發，才匆匆行動起來？全世界救歐債一條重要經驗——愈拖延愈難救，成本愈高，內地偏偏硬碰這教訓，無心防微杜漸，只知亡羊補牢。

如果說歐洲碰到的是國家債務違約，溫州體現的是企業債務違約，形式有很大差別，實質卻是很相近，國家債務違約下一步是銀行危機，企業債務違約下一步亦是銀行危機。溫州許多民間借貸的債務，兜兜轉轉主要就是銀行的資金，政府急急出面無非首重擔心銀行，多於擔心走佬，只不過企業債仔與銀行債主之間，要扶起企業才能保住債權。

行動既遲，市場觀感已滑向不信任，金融企業的投資價值大打折扣。市場難免懷疑，無王管的民間高利貸，銀行踩入有多深？當然沒有銀行給你答案，就算能給出答案，也可能不盡不實，有隱瞞無誇大。事實上，民間借貸氣候已成，水到底有多深無人說得清，「防風」決策與事實就難免脫節。因償債不知底蘊，資金安全不確定，投資信心被摧毀。

現時中央出手，給市場吃下定心丸，正如歐債不時有救援的希望，帶來一時振作，但根本解決的難度很大，又令市場重墮灰心。國家領導人光臨溫州，在利好刺激過後，很快市場會從熱衷憧憬返回冷酷現實：解決巨大的債務歷時需要很長。因為高利率的民間借貸，無可能得到豁免償還，辦法無非一個，即把償債拉長攤薄。

影子銀行、民間借貸由崛起到爆煲，反映了內地銀行體系業務發展步入死胡同，缺錢的借不到錢，有錢的猛借錢，政策一時猛揼錢，難免催生另類銀行系統。今天地方與中央施救，讓人想起金融海嘯那一幕：政府出手救「大到不能倒」的銀行。如今在中國，影子銀行、民間借貸已成為「大到不能倒」的金融怪胎，政策不當缺失，以致自製風險、自理爛局，不應深刻反省嗎？